Стратегия инвестирования в "сигарные окурки" по Уоррену Баффету

Давайте немного отвлечёмся от анализа отчётов и прожарок компаний, и поговорим о такой интересной стратегии как "Сигарные окурки".

"Инвестирование в окурок сигары" - именно так назвал свой метод в 1989 году Уоррен Баффет. Суть стратегии такова: инвестор ищет компании, испытывающие трудности - продукцию не покупают, компания морально устарела, против неё проходят суды и т.д.

В этот период рынок работает против компании, то есть инвесторы продают её акции, из-за чего их цена сильно падает.

При этом в некоторые периоды у акции может резко вырасти цена. В этом деле "помогают" спекулянты, заинтересованные в игре на дешевых акциях. Иногда причиной роста может послужить "отсрочка" от банкротства, подразумевающая вступление в игру крупного инвестора-спасителя или внешнее вливание денежных средств.

Но чаще всего причина - ликвидация компании. Банкротство публичных компаний в США происходит по очень интересной схеме: имущество компании продаётся на публичных торгах (обычно ей же), долги списываются, компания "очищается" и продолжает работать в том же качестве.

Баффет любил покупать такие компании и доводить их до ликвидации - выкуривал окурок. Но есть важный нюанс:

При ликвидации у компании должно быть больше денег, чем нужно для расчётов с держателями акций.

И понять это можно по простой формуле:

NCAV = (Текущие активы - (все обязательства+ привилегированные акции)) / Находящиеся в обращении обыкновенные акции

Смысл прост: активов компании должно быть больше, чем обязательств. К обязательствам добавляются и привилегированные акции, поскольку выплата по ним по американскому законодательству происходит в первую очередь.

И тут ещё один важный момент: полученное значение должно быть больше текущей цены акции, т.е. инвестору должны по акциям вернуть больше денег, чем она стоит. В противном случае инвестор ничего не заработает.

Плюсом данного вида инвестирования является краткосрочность сделок. Можно достаточно быстро с небольшой суммы вложений вырастить приличный капитал. Собственно, именно так старина Баффетт сколотил своё состояние: находил проблемные компании, выкупал их, а далее ликвидировал, получив деньги, либо трансформировал их под свои нужды. Даже Bershire Hathaway была куплена по такой же схеме: вначале это была убыточная хлопкопрядильная фабрика, которую Баффетт ликвидировал, создав под той же вывеской страховую компанию.

Во-первых, стратегию вряд ли удастся реализовать миноритарному инвестору, т.к. он не может повлиять на процесс ликвидации компании единолично. Но можно купить акции компаний, подходящих под описание стратегии, и надеяться на правильные действия мажоритария.

Во-вторых, ликвидации можно ждать очень долго. По идее, "окурочная" компания, акции которой покупает инвестор, должна либо быстро закрыться, либо быстро начать приносить бОльшую прибыль за счёт своей трансформации. Однако бывает такое, что компании закрываются годами, принося инвестору очень маленькую прибыль.

Более того, компания может набрать ещё больше долгов, из-за чего её NCAV опуститься ещё ниже, либо вообще станет отрицательным. В результате акционеры не получат ни копейки.

Что касается сегодняшнего времени, то Уоррен Баффет отошёл от этой стратегии, поскольку рынок стал более эффективен. Информация о компаниях доступна большому числу инвесторов, каждый из них может рассчитать NCAV - в связи с этим, чтобы найти действительно подходящую компанию, нужно потратить кучу времени. И не факт, что затраты времени оправдаются.

В случае с российским рынком придётся залезать во вторые и третьи эшелоны, а там ещё добавляются типичные российские риски.

Что вы думаете о данной стратегии? Напишите в комментариях! Если понравилась статья, накидайте лайков!

А также подписывайся на мой телеграмм канал!