Человек, который заработал 700 миллионов на крахе 2008 года, только что написал «гаснет свет» и удалил все соцсети. Поставил почти миллиард долларов против Nvidia и написал «Lights out».

Его зовут Майкл Бьюри, тот самый, по которому сняли фильм «Игра на понижение». Он поставил против всей ипотечной системы США. Над ним смеялись, а потом все посыпалось.

Каждый раз перед крупным обвалом он делает одно и то же: пишет что-то жесткое в соцсетях, удаляет аккаунт и пропадает.

📉2020-й – предупредил и исчез, через два месяца началась пандемия, рынок рухнул на 30%.

📉В 2021 написал «Величайший пузырь всех времен» и удалил Twitter. Через полгода Nasdaq обвалился на треть.

📉В 2023 – одно слово: sell. Но рынок не обвалился, а вырос. Все-таки он не бог, он ошибается.

А теперь самое интересное: на этой неделе он закрыл свой хедж-фонд, поставил миллиард долларов против Nvidia и написал «Lights out».

Свет гаснет. Человек, который зарабатывает на обвалах, закрыл фонд, вывел все и выключил свет.

Майкл сравнивает Nvidia с Cisco эпохи доткомов 1999 года, указывая на переоценку из-за ИИ-бума, “зловещую бухгалтерию” в отчетах и риски быстрого устаревания чипов.

Он обвиняет Nvidia в огромных расходах на компенсации акциями ($112,5 млрд, что якобы сократило прибыль акционеров на 50%), завышении спроса через круговое финансирование и манипуляциях с амортизацией оборудования клиентами. Он считает компанию полностью зависимой от гиперскейлеров (типа Microsoft), чьи расходы на чипы не оправданы реальным применением ИИ (продажи чипов ~$400 млрд vs. приложения < $100 млрд).

Бьюрри держит пут-опционы на падение Nvidia и других ИИ-гигантов, вроде Palantir (шорт на $912 млн). В 2025–2026 годах он закрыл хедж-фонд, перешел на Substack и усилил критику, предсказывая крах тех-сектора из-за рецессии и переоценки.

Nvidia ответила, что вложения в их ИИ-процессоры окупятся, и отвергла обвинения в “пузыре”, подчеркивая реальный спрос. Бьюрри продолжает видеть риски в росте обязательств Nvidia (с $16 млрд до $95 млрд).

Stock-based compensation (SBC) у Nvidia — это выплаты сотрудникам в форме акций или опционов вместо наличных, чтобы привлекать таланты в конкурентной ИИ-индустрии. В FY2026 (завершился январь 2026) расходы на SBC выросли до $6,4 млрд (с $4,7 млрд в FY2025), что составляет значительную часть прибыли.

Компании выдают акции с вестингом (распределяют по частям за 3–4 года), чтобы мотивировать лояльность; акции растут в цене, обогащая сотрудников.

Критики вроде Майкла Бьюрри и Уоррена Баффетта утверждают, что исключение SBC завышает прибыль: в Nvidia ~половина прибыли уходит персоналу, реальная маржа ниже, а акционеры терпят dilution (размытие доли из-за новых акций). Рост SBC на 35% отражает найм и конкуренцию за кадры, но усиливает риски в кризис — компании вынуждены печатать больше акций, снижая стоимость для инвесторов.

Пузырь ИИ как доткомы уже приводили к падениям акций Nvidia на 2–4% сразу после заявлений, что косвенно давит на цены новых GPU через ожидания коррекции.

Геймеры и майнеры видят снижение вторичного рынка (eBay, Avito), где старые карты вроде RTX 40xx дешевеют на 10–20% при панике.

Если прогноз Бьюрри сбудется (замедление ИИ-спроса), производство потребительских GPU сократится: Nvidia перекинет мощности TSMC на дата-центр, вызвав дефицит/рост цен на игровые карты (+15–30% как в 2021). Конкуренция AMD/Intel усилится, но рецессия ударит по спросу в гейминге

Рынок видеокарт (~10% выручки Nvidia) устойчив к акциям: спрос от Steam/PC-геймеров стабилен, а Бьюрри фокусируется на ИИ-чипах, не на RTX. Рынок игнорирует его чаще, чем в 2008 (акции Nvidia выросли на 150% с ноября 2025).