Инвестиции в игровые компании: за и против

Причины и последствия падения стоимости акций.

Меня зовут Алиса Штыкина, я представляю медиа о финансах и инвестициях Investing.com. Мы не могли не обратить внимание на крупные падения игровых компаний в течение последнего года и решили разобраться вместе с финансовыми аналитиками, что происходит с ценными бумагами на игровом рынке.

Уже несколько лет интерес к акциям игровых компаний растет, подогреваемый горячими релизами, постоянным увеличением числа игроков, – казалось бы, впереди только взлёты. Но в 2018 году акции игровых компаний активно росли только первые полгода. Стрессы на фондовых площадках, противостояние Китая и США и неудачные (а также по разным причинам отложенные) релизы привели к падению стоимости бумаг. В минусе оказались практически все основные мировые игроки.

Но золотое правило хладнокровного инвестора – покупать на low, продавать на high. В материале мы проанализируем, хорошее ли сейчас время, чтобы вложиться в игровые компании, есть ли потенциал роста в ближайшей перспективе, или стоит подождать более крупного падения ценных бумаг.

Каждый день более 2 миллиардов человек играют на различных платформах и устройствах, и эта цифра постоянно растет, говорит инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин. Тем не менее, «выстрелить» поодиночке на фондовом рынке компаниям игрового сектора сложно.

По его словам, причина кроется в высоких рисках, связанных с самими компаниями, и в оттоке денег.

Причина неустойчивости компаний на бирже связана, конечно, и с продуктом. «Запуски игр влияют на индустрию и выручку отдельных компаний, но не на показатели публичных компаний (в их выручке игровое направление занимает менее 10%). Даже оглушительный успех новых игр инвесторы воспринимают как временную удачу, а любое негативное отклонение от прогнозов — как закономерность», — поясняет Делицын.

Так, проблемы с балансом в виртуальной экономике многопользовательского режима игры Red Dead Redemption 2 обрушили акции компании Take Two Interactive на 8% за один день.

Кроме того, не стоит забывать и о рисках рынка акций в целом, таких как слишком быстрое ужесточение монетарной политики ФРС и возобновление торговых войн. Общеполитическая ситуация влияет на весь рынок и паника инвесторов в нестабильной экономической ситуации может перевесить бизнес-успехи компании.

Многие крупные IT-компании активно инвестируют в свой игровой сегмент, рассматривая его скорее как драйвер развития «железа» и программного обеспечения; он позволяет удовлетворить спрос геймеров и одновременно диверсифицировать источники доходов, говорит Делицын.

Рейтинг публичных компаний, часть выручки которых приносит игровой бизнес:

• Tencent (10,2 миллиарда долларов в год от игрового направления – 2,5% от общей выручки);
• Sony (6,1 миллиарда – 7,6%);
• Apple (4,4 миллиарда – 1,6%);
• Microsoft (4,2 миллиарда – 4%);
• Лишь пятое место в списке занимает компания Activision Blizzard — единственная, у которой игры являются основным источником доходов (7 миллиардов — 50% выручки).

Удивительно, но факт: Apple, которая самостоятельно не производит игр, в финансовом мире считается одной из крупнейших игровых компаний.

Компании игровой индустрии отлично себя чувствовали всё первое полугодие 2018, однако стрессы на фондовых площадках не обошли стороной и этот сектор, говорит эксперт отдела инвестиционных стратегий «БКС Брокер» Иван Пчелинцев.

Некоторые компании к лету вырастали почти на 50% с начала года, но осенняя коррекция и завышенные ожидания инвесторов от роста игрового рынка во второй половине года свели весь рост акций на нет, добавляет руководитель отдела инвестиций и трейдинга «Тинькофф Банка» Антон Кицун.

Лучше всех себя чувствовали IT-гиганты, для которых игровое направление не является основным, говорит Делицын. Так, акции Microsoft за год выросли на 30%, Sony — на 18%, Apple — на 7%, в то время как акции Tencent упали на 24% (сказались опасения относительно возможных торговых войн), акции Activision Blizzard упали на 27,5%, Electronic Arts — на 23%, Take Two Interactive — на 9%, перечисляет он.

Уходящий год неожиданно принес успех европейским представителям игровой индустрии. «Французская компания Ubisoft со своими Crew 2, Division 2 и анонсом сиквела Beyond Good and Evil занимает практически победное первое место. Акции UBI, торгующиеся на Euronext, показывают рост на 14%, хотя самая ожидаемая новинка Assasin’s Creed Odyssey пока не оправдывает ожиданий в плане продаж», — говорит Пчелинцев.

Но самым большим открытием для игровых инвесторов, по его словам, стал польская CD Projekt RED (серия игр «Ведьмак» и Cyberpunk 2077). За год акции компании выросли на 58% и стали самым удачным вложением этого года. Тем не менее вряд ли этот рост сохранится в 2019 году. Можно только порадоваться за тех, кто сумел вовремя предсказать рост компаний, – а возможно, стоит и подготовиться к 2020 заранее.

Некоторые аналитики (например, управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Исуф Ацканов) убеждены, что 2018 год предлагает интересные точки для покупки.

Китайская компания Tencent успешно работает во многих сферах высокотехнологичного бизнеса, является крупнейшей инвестиционной компанией в мире и одной из крупнейших венчурных компаний. В конце 2017 года Tencent занимала пятое место в мире по рыночной капитализации (более 500 миллиардов). Ей принадлежат самый распространённый в Китае сервис мгновенного обмена сообщениями Tencent QQ, мобильное приложение WeChat, а также соцсеть Qzone — третья в мире по числу пользователей после Facebook и YouTube.

«Китайский IT-конгломерат Tencent по праву можно называть королем китайского интернета — через сервисы компании проходит около 66% интернет-трафика в стране. Около 40% выручки компании приходится на игры — компьютерные, мобильные, браузерные», — говорит Кицун.

Tencent владеет огромным количеством студий, занимающихся разработкой видеоигр, и даже 5% в Activizion Blizzard. Самый крупный проект Tencent – игра League of Legends, особенно популярная в Азии. А также игра Fortnite, сделавшая популярным жанр игр Battle Royale, указывает он.

В этом году Tencent потеряла 30% стоимости после ужесточения регулирования видеоигр в Китае, говорит Ацканов. «По всей видимости, её основные выпуски в этом году вышли на плато по популярности, и дальнейший рост ограничен», – не исключает он.

Американская корпорация Electronic Arts, занимающаяся распространением видеоигр, ещё летом начала разочаровывать инвесторов слабыми прогнозами по выручке от продаж. А в августе перенесла релиз своего флагманского шутера Battlefield V, снизив свои финансовые прогнозы, говорит Кицун.

«Акции отреагировали резким падением в день анонса, а без позитивных новостей продолжили падать и осенью. Прибыльность EA очень сильно зависит от успешности предновогодних релизов — в остальное время года компания практически ничего не зарабатывает», — считает он.

Началом её проблем стали многочисленные жалобы игроков на внутриигровые встроенные покупки — так называемые лутбоксы, предлагающие игрокам возможность получить какую-нибудь способность за реальные или виртуальные деньги.

Споры вокруг внутриигровых покупок дошли и до Европы, где лутбоксы стали рассматривать как некий аналог азартных игр. «В результате бельгийская комиссия по азартным играм начала судебное разбирательство в отношении EA, которое продолжается и по сей день. Конечно, штраф — ничто для компании с многомиллиардной прибылью, но репутация всё-таки пострадала. Акции компании Electronic Arts с начала года снизились на 20%», — констатирует Пчелинцев.

По его словам, поддержку акциям может оказать прибыль с продаж недавно вышедшей игры Battlefield V, однако рейтинги игры пока оставляют желать лучшего. Уже через две недели после запуска игру начали продавать с 50%-ной скидкой, подогрел ситуацию и разгоревшийся вокруг запуска феминистический скандал. Сейчас акции продолжают падать.

«Судя по данным Metacritic, качество контента сильно страдает и вряд ли компания улучшит свои позиции в 2018 году. Инвесторам стоит учитывать этот фактор, ведь в этом бизнесе хайп и лояльность пользователей играют очень важную роль», — отмечает Кицун. По словам Бахтина, сейчас большинство инвестдомов дают рекомендацию на покупку акции с апсайдом до 154 долларов.

Американская компания Activision Blizzard образовалась в результате слияния Vivendi Games и Activision в 2008 году.

Однако несмотря на это ей не удалось оправдать завышенные ожидания инвесторов и высокий P/E, с которым торговались акции. Сразу после слабого (по сравнению с ожиданиями) прогноза по продажам на этот новогодний сезон, акции резко упали, отмечает Кицун.

Похоже, Activision Blizzard не порадует фанатов Diablo новым выпуском в следующем году, что также сдвигает на 2020 год часть доходов, которые ожидали аналитики, указывает Ацканов.

Take-two Interactive – владелец знаменитой студии Rockstar Games, разработавшей популярную игру GTA V. В этом году главным событием для компании стал релиз Red Dead Redemption 2 (самая ожидаемая игра 2018 года в мире).

«По результатам первого уик-энда продаж игры, компания выручила 725 миллионов долларов — это новый рекорд для индустрии развлечений, превысивший ожидания рынка. Из трех крупнейших американских разработчиков Take-two была единственной, кто не разочаровал инвесторов», – говорит Кицун. «Однако осенняя коррекция, слабые результаты Nvidia и общий негатив в отрасли всё равно давили на акции, ведь они торговались с очень высокими мультипликаторами. Инвесторы будут с нетерпением ждать следующей финансовой отчётности, чтобы увидеть, сколько компании удалось заработать на новом суперхите», — указывает он.

В 2019 году Take Two и Tencent покажут хорошие результаты, уверен Кицун. «У Take Two впереди отчётность, которая может показать сильные результаты на волне успеха Red Dead Redemption 2. У Tencent впереди восстановление процесса выдачи лицензий на новые игры и возможный позитив, если США и Китай договорятся о торговых пошлинах», — считает он.

Кроме того, мы вполне можем увидеть восстановление и дальнейший рост американского рынка, что должно помочь таким компаниям как Activision Blizzard, Electronic Arts, Take-Two восстановить своё положение, причём у Take-Two больше всего шансов на успех, считает Пчелинцев.

За 2018 год её котировки снизились всего на 6%, а недавний выход блокбастера Red Dead Redemption 2 может сильно улучшить финансовые показатели компании, прогнозы по росту которой на 2019 составляют 40%, говорит он.

Акции Take Two Interactive снизятся на 5-10%, не согласен Делицын. По его словам, упадут также Zynga (минус 2-5%), Activision Blizzard и Electronic Arts – обе на 5-10%, а вот акции Apple (плюс 5-10%), Microsoft (плюс 10-15%) и Tencent (плюс 10-20%) ждёт успех.

От себя отметим, что прежде чем совершать любые операции на рынке ценных бумаг, необходимо убедиться, что вы отлично разбираетесь в теме и чувствуете рынок. Если вы будете в числе первых получать новости о компаниях из интересующей вас отрасли (так называемые «сигналы»), то и скорость реакции на события на рынке значительно улучшится.